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毛利率超40% 为何资本不爱茶?

www.cnvsj.cn | 时间:2019-05-27 09:48:26 | 来源:中国食品报

  中国的茶酒文化常常被相提并论,但实际上,茶企和酒企的境遇可谓是天壤之别。在中国白酒企业中,近 20家登陆 A 股。反观国内茶企,尚无企业在国内主板上市,只有近 20 家企业挂牌新三板,营收过亿元的企业不过四五家。

  而如今,茶和咖啡的话题度越来越高。5 月 17 日,“小蓝杯”瑞幸咖啡在美国纳斯达克上市,融资规模达6.95 亿美元,刷新了中国企业近期赴美上市的最快速度。如此看来,茶企在资本市场可谓是“凄凄惨惨戚戚”。

  瑞信方正证券投资银行总经理赵留军表示,企业上市的核心在于盈利能力,茶企的业务模式、发展战略等都会体现在财务结果中。成功上市的茶企估值至少要达到 10亿美元。目前,中国少有茶企能够达到这个规模。

  茶企毛利可观

  “中国茶企有一个怪现象,规模越小的企业,往往利润还要更好。”一位中型茶企负责人表示,由于茶业的门槛较低,很多人都可以进入这个领域,把企业控制在一定的规模,日子往往过得很舒服。

  该负责人进一步表示,很多茶企在做大到一定规模后,便不再进行扩张,若再扩张,边际效益就开始下降,因此做到产值上亿元的规模,似乎是茶企的一个发展瓶颈。而观察已经挂牌新三板的茶企可以发现,大部分茶企的产值规模在几千万元至上亿元不等。

  尽管国内茶企的规模普遍不大,但一般茶企的毛利率在 40%—60%。其中,七彩云南公布的财报显示,公司 2015—2018 年上半年,毛利率在70%左右。谢裕大茶叶股份有限公司在挂牌新三板后冲刺 A 股,然而 2018 年 10 月却宣布终止上市辅导。这家公司营收和净利润在挂牌新三板的茶企中,可以跻身前三。2018 年公司营业收入为 1.94亿元,同比增长 9.67%;毛利率为 45.65%。2017 年毛利率为 43.83%;公司实现净利润 1351.53 万元,同比增长 46.33%。

  已经从新三板摘牌的八马茶业,其 2016 年营业收入 4.62 亿元,同比增长 14.30%,实现利润3974.68 万元,同比增长 26.83%,公司 2018 年毛利率为 55.54%。八马茶业财报显示,公司销售布局主要在华南、华东和华北,消费群体在发达地区,容易受到投资机构的关注,因此有多家机构投资布局。

  根据八马茶业公司 2016 年年报,在八马茶业前十大股东中,有 3 家投资机构的身影,分别是北京和谐成长投资中心(有限合伙)持股 750 万股,占比 9.87%;天津天图兴华股权投资合伙企业持股 360 万股,占比 4.74%;南海成长精选(天津)股权投资基金合伙企业持股 315 万股,占比 4.14%。

  八马茶业董事长王文礼在谈到公司从新三板摘牌时表示,公司有更大的追求,不排除在国内 A股上市。“原来在新三板的交易也挺好,从每股 6元多涨到将近 20 元,后来我们有更大的追求,不久大家就可以感受到。”

  未形成工业化体系

  虽然八马茶业此前获得了 3 家投资机构青睐,但却不能改变一个现实,那就是资本并不爱茶。如已经从新三板摘牌的七彩云南,未见投资机构的身影。而在谢裕大公司股东中,仅有久乘投资管理(上海)有限公司持股 520 万股,占比 4.41%,为公司第三大股东。

  而瑞幸咖啡从 2018 年 1 月 1 日试运行到2019 年 5 月正式上市,刷新了中国企业近期赴美上市的最快速度。反观国内茶企,不仅没有在 A 股和美股上市,甚至一些在新三板挂牌的企业也纷纷退出。2018 年以来,八马茶业、中吉号茶业、七彩云南等茶企先后终止挂牌。这样的现象也反映出我国茶叶行业集中度低,缺乏品牌化和标准化运作,难以获得资本青睐,至今尚未出现真正的巨头型茶企。

  数据显示,我国 90%以上的茶企年销售额不足 500 万元,全国百强茶企销售额仅占全国茶叶销售总额的 12%。即使是创始于 1993 年的天福茗茶,经过 26 年的发展,2018 年销售额只有 16.36亿元,不足整个市场的 1%。

  有业内人士认为,各个地区都有茶园等相关产业,彼此间交流较少, “大鱼吃小鱼”的现象较为少见,产业难以集中。在这样的情况下,企业难以做强,因而也不受资本的重视。

  酒业上市如火如荼,茶业却悄无声息。除在中国香港成功 IPO 的天福茗茶外,安溪铁观音、华祥苑、信阳毛尖、四川竹叶青、杭州龙井等知名茶企均未能如愿 IPO。中国中小企业协会专职副会长、安溪铁观音集团董事长刘纪恒认为,中国茶企难上市的根本原因在于未形成工业化体系。

  中国食品产业分析师朱丹蓬认为,在上游,中国茶企小而分散的特征导致茶叶产品难以实现标准化,绝大多数茶叶还处于土特产粗加工的状态,行业整体难以做大。在下游,茶叶是一个高利润产业。那么,资本为何不爱茶呢?因为茶行业不是投入后立刻就有回报,可以总结为行业特性跟资本短平快的属性背离。

  深加工能力不足

  中国茶叶流通协会公布的数据显示,2018 年,全国茶园面积 4395.6 万亩,同比增长 2.9%,茶叶产量 261.6 万吨。全国茶消费人群近 5 亿人,茶叶销售量达 191 万吨,年人均茶消费 1.36 千克,是世界茶消费大国。

  中国国际茶文化研究会副会长孙忠焕表示,中国茶产业已经成为政府关注的一个产业,现在全国有一千多个产茶县,产量 260 多万吨,年产值将近 6000 亿元。“中国茶的产业特点,是这个地方只能生产这种茶,这是中国茶文化的特点。”孙忠焕认为,中国茶应该把产业优势转化为品牌优势,打造出具有竞争力的中国茶品牌。

  据一家来自江西的茶企负责人介绍,他们的茶园位于庐山半山腰,除了生产庐山云雾茶之外,也会利用茶叶作为原材料进行一些深加工,比如制作茶饼。“但似乎销量并不好,也许和品质口感有关,也许是没有形成自己品牌。”

  中国农科院茶叶研究所研究员林智表示,目前我国茶叶深加工技术处于国际领先水平,但在商品化、产业化方面还无法比肩国外先进水平,多数深加工企业仍以生产茶叶提取物等中间原料为主,如茶多酚、茶氨酸、茶多糖、茶色素等,主要的终端产品还局限于茶饮料。

  (于垚峰)


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